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June 13, 2018 | Author: Rtui Med | Category:Financial Ratio
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ANALYSE FINANCIERE par Pascal QUIRY Pascal QUIRY est responsable des opérations de fusions et acquisitions (M&A) chez BNP-Paribas, co-auteur de l’ouvrage « Finance d’entreprise » (plus connu sous le nom de son auteur, le Vernimmen) et enseignant à HEC Paris
Ce support s’appuie sur la série de vidéos disponibles sur youtube à l’URL ci-dessous : https://www.youtube.com/playlist?list=PLgYvBHtZ0PeEjtzVi9X2RRyCartt4ZVbL
INTRODUCTION A QUOI SERT L’ANALYSE FINANCIERE ?    
à comprendre la logique de fonctionnement de l’entreprise et son équilibre sur le marché ce qui passe par la compréhension du passé, le diagnostic du présent pour prévoir l’avenir afin de prendre des décisions de financement (accorder un prêt ou non, se financer par capitaux propres ou par endettement) ou d’investissement (acheter ou vendre une action) Quels que soient les objectifs de l’analyste financier ou son intérêt, la démarche d’analyse est la même. Il n’y a pas autant de méthodes différentes que d’objectifs
LES PIEGES DE L’ANALYSE FINANCIERE     
commenter les tableaux comptables : bilan, comptes de résultats, voire tableaux de flux. On oublie que l’entreprise est un tout et que tout est lié
observer des évolutions sans les expliquer. Les frais de personnel ont progressé de 10 % car ils sont passés de 100 à 110
n’avoir aucun fil conducteur ne tirer aucune conclusion pour l’action : acheter ou vendre, prêter ou ne pas prêter, se financer par dette ou par capitaux propres, … ne pas faire d’analyse financière !
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SOMMAIRE Introduction …………………………………………………………………………………………………………………………………….. 1 A quoi sert l’analyse financière ? …………………………………………………………………………………………………….. 1 Les pièges de l’analyse financière ……………………………………………………………………………………………………. 1 Méthodologie ………………………………………………………………………………………………………………………………….. 3 Bien comprendre l’activité …………………………………………………………………………………………………………….. 4 Bien comprendre les choix comptables effectués par l’entreprise ………………………………………………………. 4 Partie 1 : Analyse des marges …………………………………………………………………………………………………………….. 4 1a Evolution du chiffre d’affaires et effets ciseau ……………………………………………………………………………… 4 1b Le point mort …………………………………………………………………………………………………………………………… 6 1c Application de l’analyse des marges au cas Gremlin ……………………………………………………………………… 7 Partie 2 : Analyse des investissements ………………………………………………………………………………………………… 8 2a Les immobilisations…………………………………………………………………………………………………………………… 8 2b Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) ……………………………………………………………………………………… 9 Partie 3 : Analyse du financement …………………………………………………………………………………………………….. 11 3a Analyse dynamique du financement …………………………………………………………………………………………. 11 3b Analyse statique du financement ……………………………………………………………………………………………… 13 Partie 4 : Analyse de la rentabilité …………………………………………………………………………………………………….. 14 4a Rentabilité économique et rentabilité des capitaux propres ………………………………………………………… 14 4b L’effet de levier ………………………………………………………………………………………………………………………. 15 Conclusion de l’analyse financière…………………………………………………………………………………………………….. 16
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METHODOLOGIE
D ’ABORD BIEN COMPRENDRE L ’ACTIVITE..
… ET LES CHOIX COMPTABLES EFFECTUES PAR L ’ENTREPRISE
LA CREATION DE RICHESSE..
…NECESSITE DES INVESTISSEMENTS
…QUI DOIVENT ETRE FINANCES
…ET ETRE SUFFISAMMENT RENTABLES
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BIEN COMPRENDRE L’ACTIVITE     
Les marchés Les produits Le processus de fabrication Le réseau de distribution Les hommes
BIEN COMPRENDRE LES CHOIX COMPTABLES EFFECTUES PAR L’ENTREPRISE       
Rapports des commissaires aux comptes et des auditeurs Principes comptables Techniques de consolidation Survaleurs, marques Provisions Stocks Crédits-baux
PARTIE 1 : ANALYSE DES MARGES 1A EVOLUTION DU CHIFFRE D’AFFAIRES ET EFFETS CISEAU Evolution du chiffre d’affaires :   
volume (quantités vendues) valeur (inflation du PV) variation de périmètre (croissance externe)
Evolution du résultat d’exploitation avec la double analyse de l’effet ciseau et du point mort
Analyse des marges et effets ciseau : L’effet ciseau renvoie à votre position stratégique et rapport de force avec ses clients
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Différents exemples de l’effet ciseau montants
Effet ciseau charges
produits
temps
De la maladresse ..
Diminution du taux de croissance des produits Fuite en avant
mais maintien du taux de croissance des charges
charges
charges
produits
produits
Hausse très importante du coût d’un facteur de production, augmentation avec retard des
Faible diminution des produits
produits en raison de l’inertie
mais maintien des charges produits charges charges produits
… à l’excellence Forte croissance des produits qui reste
Faible croissance des produits mais lente décrue
supérieure à celle des charges
des charges grâce à des gains de productivité par exemple
produits produits charges charges
Bénéfices Pertes
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1B LE POINT MORT Formule du point mort :
Point Mort = Coûts Fixes / Marge sur Coûts variables Où Marge sur coûts variables = (CA – Coûts variables) / CA
ère
1 loi du point mort : plus les coûts fixes sont élevés, plus le point mort est sensible à une variation de l’activité ème
loi du point mort : Plus le point mort est proche, plus le résultat est sensible à une variation de l’activité
ème
loi du point mort : il existe plusieurs points morts à différentes périodes. Il se déplace au cours du temps
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Les coûts fixes ne sont fixes que par plage d’activité. (Activité saisonnière). Cette lecture décomposée des coûts nécessite d’avoir accès à la comptabilité analytique de l’entreprise
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